以下著述开头于创投日报 ，作家王晨
东谈主形机器东谈主赛谈，正在迎来一个伏击的里程碑时代。
5 月 25 日晚间，上交所公告走漏，上市审核委员会定于 6 月 1 日召开 2026 年第 31 次审议会议，审议宇树科技股份有限公司的科创板首发事项。这意味着，这家 2016 年在杭州滨江一间 50 平方米办公室里起步的机器东谈主公司，距离 A 股"东谈主形机器东谈主第一股"仅剩临门一脚。
宇树科技这次 IPO 鼓动速率号称火箭级。从 3 月 20 日上交所发达受理其首发肯求，到 6 月 1 日上会，仅阻隔 66 天。保荐机构为中信证券，拟募资 42.02 亿元，接头投向智能机器东谈主模子研发、机器东谈主内容研发、新式智能机器东谈主家具开发及智能机器东谈主制造基地开荒四大技俩。按照不低于 10% 的公开募股比例推算，公司运转刊行市值至少达到 420 亿元。
然则，更令阛阓津津乐谈的，是公司背后号称豪华的投资东谈主气势，从好意思团、红杉中国、经纬创投到中信证券、腾讯、阿里，果真囊括了国内顶级策略投资者与财务成本。跟着上市渐行渐近，谁将在这场盛宴平分得最大的那块蛋糕？
互联网大厂都现身
翻看宇树科技的股东名单，果真能看到中国互联网的半壁山河。
好意思团系是宇树科技持股最高的外部股东。好意思团通过三家公司：汉海信息（凯旋持股 7.6114%）、成都龙珠（1.0187%）、Galaxy Z（1.0187%）结成一致行为东谈主，共计持股 9.6488%，成为仅次于首创东谈主王兴兴和职工持股平台的第二大股东阵营。
按 420 亿市值算，好意思团的这部分股权价值卓绝 40 亿元。要知谈，好意思团在土产货生存配送、无东谈主零卖、社区电商等场景里，对机器东谈主有着自然的需求。拿下宇树，尽头于提前十年锁定了下一代"智能配送员"的入场券。招股书也独特提到，公司与多家"行业率先科技企业"在场景落地点面张开互助，阛阓渊博测度其中就包括好意思团。
围绕在宇树周围的巨头不啻好意思团一家。雷军旗下的顺为成本关联公司 Astrend IV 以 4.4245% 的持股比例位居第五大股东。在 2025 年小米 SU7 发布会上，雷军曾公开向王兴意思意思谢："感谢王兴兴 5 年前给了咱们一个投资宇树的契机。"
2025 年 6 月的融资更是将产业龙头的参与推向了飞扬。招股书涌现，这一轮融资中，中移和创、腾讯科技、无锡锦秋、杭州灏月、上海云场等通过增资步地成为新增股东，入股价钱为 4625.66 元 / 股（融资金额约 7 亿元，对应投后估值约 127 亿元）。
其中，腾讯凯旋持股 0.5986%，阿里巴巴通过杭州灏月持股 0.449%，蚂结合团通过上海云场持股 0.2245%。自然阿里和蚂蚁在招股书里专诚声明"不组成一致行为揣度"，但两大巨头的名字同期出当今股东列表里，自己就满盈轰动。
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早在 2019 年，机器东谈主赛谈仍偏冷门时，红杉中国便以极其精确的视角找到宇树，首笔 1500 万元投资对应的投后估值仅 1.5 亿元。随后几年，红杉通过宁波红杉、厦门雅恒屡次加注，目下共计持股比例达到 7.1149%。
按照宇树科技 C 轮融资约 127 亿元估值盘算推算，仅红杉中国持有的股份价值便卓绝 9 亿元，账面答复卓绝 60 倍。若算上早期干预时的超低估值与刊行上市后的庞大溢价，红杉中国从这笔往来中赚取的账面答复很可能卓绝 25 亿元。
经纬壹号与经纬叁号共计持股 5.4528%，按照招股书涌现的刊行前总股本测算，这一持股比例意味着经纬系在宇树持有超 1900 万股。更要道的是，经纬的实行事务联合东谈主南京经纬江创投资恰是经纬中国在东谈主民币基金的伏击布局平台。
国资、券商、产业成本的赋能
在这场 IPO 盛宴中，券商与国资力量，饰演了"产融结合"的要道扮装。
中信与宇树科技的渊源，远不啻于 IPO 保荐。招股书走漏，中信证券私募投资基金金石成长持股 4.1520%，位列第七大股东；中信证券全资另类投资子公司中证投资持股 0.3377%。两家共计持有公司 4.4897% 的股份。
2024 年 1 月，中信集团旗下金石投资便领投宇树科技 B2 轮 1.5 亿元。尔后，中信证券、中信银行、中信重工连续与宇树张开互助，从股权投资延迟至上市保荐、概括结算、机器东谈主协调开发、场景采购及海表里阛阓拓展等全链条行状。
穿透来看，斗鱼app2026世界杯中国官方下载金石成长基金背后还掩蔽着多家上市公司的身影，金发科技、卧龙电驱、首开股份等均为其 LP。这些企业不仅是财务投资东谈主，更是东谈主形机器东谈主产业链上的中枢供应商，金发科技掌捏 PEEK 材料团聚技能，卧龙电驱深耕无框力矩电机与伺服系统，依然酿成"投资 + 供应"的策略协同。
国资力量雷同谢绝漠视。北京机器东谈主产业发展投资基金持股 3.8262%，位列第八大股东，由北京国管旗下北京京国瑞担任基金处理东谈主。中国互联网投资基金持股 2.1089%，该基金的 LP 中还包括中邮东谈主寿等险资机构。深创投集团过甚关联方（新疆深创投、江苏建泉、立异成本）共计持股约 2.554%。
此外，上海科创、中关村科学城等地点国资平台也现身股东名单。这些国有成本的介入，既体现了国度对具身智能这一策略新兴产业的心疼，也为宇树科技的科创板上市增添了"国度队"的背书。
险资低调隐敝
招股书涌现的股东结构走漏，多家保障公司通过有限联合东谈主（LP）身份蜿蜒投资了宇树科技。
在经纬叁号的有限联合东谈主名单里，藏着好几家保障巨头。太保长航股权投资基金连气儿出资 5 亿元，持有经纬叁号 24.59% 的份额；盟国东谈主寿出资 4 亿元，持有 19.67%；中好意思联泰多数会东谈主寿出资 2 亿元，持有 9.836%。通过经纬叁号蜿蜒持有宇树 1.193% 的股份，这些险资实现了对宇树的蜿蜒持股。
此外，瑞世东谈主寿、新华东谈主寿通过参股金石成长蜿蜒持股宇树科技，中邮东谈主寿通过参股中国互联网投资基金，蜿蜒成为宇树科技的股东。吉祥保障旗下的吉祥东谈主寿亦通过有关私募基金参股入场。
险资欠债端的永恒性与科技企业成长周期自然匹配，在固定收益类金钱收益率下行的布景下，硬科技投资正在成为保障资金增厚永恒答复的要道赛谈。宇树科技的东谈主形机器东谈主第一股地位，自然也成为了险资围猎的重神思划。
中枢职工东谈主均有望分走近 5000 万
招股书涌现，职工持股平台上海宇翼持有公司 10.9414% 的股权，是仅次于首创东谈主王兴兴的第二大股东。
上海宇翼的泛泛联合东谈主（GP）是王兴兴规则的杭州天则，有限联合东谈主则包括杭州翌心、杭州翌意、王兴兴本东谈主等。左证此前公司涌现的信息，上海宇翼已向 14 名中枢职工授予对应公司股份 592.66 万股，其中 12 东谈主来自研发部门。
按照 420 亿市值盘算推算，这 592.66 万股对应的市值卓绝 6.8 亿元，摊到 14 个东谈主头上，东谈主均约 4890 万元。自然，这些股份有 36 个月的锁如期，何况解锁要求与年度绩效考查挂钩，事迹不达标，当期份额就作废。但这恰巧讲解，宇树要锁住的是最中枢的技能大脑。
天神投资东谈主精确押注
在宇树科技豪华的股东名单背后，令东谈主惊叹的投资故事，概况来自早期那位慧眼识珠的天神投资东谈主。
招股书走漏，范围刊行前，君万弘毅持有公司 1117.49 万股，持股比例为 3.0699%，位列公司第十大股东。据有关报谈，君万弘毅恰是天神投资东谈主尹方鸣的持股载体。
创业初期的宇树科技，机器东谈主赛谈尚属冷门，公司估值偏低。进程筛选，王兴兴最终聘任了曾在联发科、360 等企业任职的尹方鸣担任天神投资东谈主。2016 年，尹方鸣以投后估值约 0.13 亿元，出资 200 万元取得 15% 股份。
这笔在那时看似"冷门"的押注，跟着宇树科技的成长而不断升值。尔后，尹方鸣通过设置天津君万弘毅看成持股载体，连续引入了中航信赖、IDG 等新股东，自身持股比例从最初的 70% 降至 12.9%，但已率先通过股权转让实现了部分投资收益的终了。
左证本次刊行前约 133.6 亿元的投后估值盘算推算，尹方鸣通过君万弘毅蜿蜒持有的股份账面价值已卓绝 4 亿元DOUYU SPORTS 2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载，举座答复率卓绝 200 倍。